泽平宏观6月金融数据点评:降息降准？问题出在结构！

2019-07-13

科技频道提示您本文原始标题是：降息降准？问题出在结构！——点评6月金融数据来源：泽平宏观

文：恒大研究院任泽平甘源石玲玲刘宸

事件

中国6月社会融资规模增量22600亿人民币，预期19000亿人民币，前值14000亿人民币。新增人民币贷款为1.66万亿元，预期1.675万亿元，前值1.18万亿元。M2同比增长8.5%，预期增长8.5%，前值增长8.5%。

正文

1．核心观点：

1）6月社融延续企稳， M2增速平稳、M1增速回升，居民和企业现金需求增强。

2）但社融结构恶化，专项债融资大增贡献社融回升，表外融资收缩误伤民营和中小企业；从信贷结构来看，企业中长期贷款增长乏力，投向实体企业的贷款力度不足，流动性分层导致非银机构贷款承压。

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