东阿阿胶失速：库存压顶需求下滑却逆市涨价，焉能不翻车？( 五 )_：东阿阿胶失速：库存压顶需求下滑却逆

2018年年报显示，东阿阿胶营收为73.38亿元，同比下滑0.46%——作为占据全国阿胶市场份额近七成的垄断性巨头，东阿阿胶营收的下滑，是全国阿胶市场整体消费需求缩水的第一信号，在如此重要的市场信号释放出来之后，东阿阿胶此时涨价，合理性在哪儿？

同时，截至2018年底，东阿阿胶资产负债表上的存货达到了33.67亿元，创下了该公司历史第二高水平，这一库存，按照东阿阿胶2018年的存货周转率计算，差不多能够满足该公司未来16个月的销售需求，其产品和原材料的库存，已经处于非常严重的积压状态，此时涨价，哪来的底气？

（透镜公司研究原创图片/小伶）

透镜公司研究认为，在市场整体需求释放出明确的缩水信号，同时库存又居高不下的情况下，东阿阿胶正确的定价决策逻辑似乎是通过适当降价促销去库存才对，毕竟，东阿阿胶平均毛利润率高达65%，具有较高的产品价格弹性空间；但很显然，东阿阿胶采取的却一种截然相反的路径——如果透镜公司研究没有猜错的话，东阿阿胶很可能过于高估了自己通过市场垄断地位操纵定价权的能力，而这种自信的误判，或许正是导致其2019年上半年业绩“翻车”的主要原因——只不过，或许是面子上的原因，东阿阿胶管理至今仍不肯承认这一点；相反，耐人寻味的是，其管理层甚至还在中报业绩预告公告中，将这一史上最大业绩“翻车事故”定性为“公司进入了一个良性盘整期”。