供应链金融风险反思录：不该当通道的保理，如何被踏破风控防线？( 八 )_：供应链金融风险反思录：不该当通道的

二是，供应链金融业务是否实际上做成了股票质押业务。

一位市场资深人士对21世纪经济报道采访人员分析，承兴是融资方，将应收账款借由诺亚融资租赁这个SPV（特殊目的载体），销售给诺亚的创世核心企业系列私募基金，同时，罗静再以自己的股份作为质押进行增信。

另一华南保理人士认为，如果不是由核心企业提供增信，而是由股权质押增信，实际上是套用保理等方式做股票质押业务。

三是，若将应收账款打包成保理，再做资产证券化，是在哪个环节出的风险。

资产证券化的进池风控较为严格。由于应收账款的账期较短，多在半年以内，将资产证券化项目期限设定为3年左右的话，保理ABS的模式一般是将基础资产池设计为循环购买形式。

此外，即使是真实贸易背景，要做到物流、信息流、资金流“三流合一”，有明确的回款账户。“我们做过极限压力测试，如果企业的利润率低于2%，实际上已经没必要做供应链金融。”上述华南保理人士认为，还款的现金流基于资产的真实性，供应链金融只能跟着贸易走。

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