【兴证固收.利率】经济数据略超预期，长债窄幅震荡——利率回顾（2019.7.15-2019.7.19）( 二 )_来源：兴证固收研究投资要点本周资金利

风险提示：基本面变化超预期；监管政策超预期

报告正文

1资金面:缴税冲击，边际收紧

缴税冲击下资金利率大幅上行。本周资金利率呈现逐日上行的态势，其中隔夜利率上行幅度最大。7月为缴税大月，15日报税截止后开始缴税，15-17日为税期高峰，因此本周资金面受缴税冲击十分显著。央行在周一开展2000亿MLF操作进行超额续作，周二至周五分别开展逆回购操作1600亿、1000亿、1000亿和1000亿，全周公开市场累计净投放4715亿，对冲意图明显。半个月之内货币市场犹如过山车一般，1%以下的隔夜“秒变”3%，DR007也超过2018年同期水平，与2017年接近。

Shibor和存单利率上行。本周Shibor3M上行3bp至2.63%，3个月存单发行利率上行6bp至3.16%，货币利率上行向存单市场传导显著。相比资金价格上行幅度而言，存单利率上行幅度有限，意味着市场对未来资金面预期并不悲观。