乳企密集IPO：红星美羚盈利放缓飞鹤星飞帆毛利近8成( 二 )_：乳企密集IPO：红星美羚盈利放缓飞鹤

2016-2018年，飞鹤乳业分别实现收入37.24亿元、58.87亿元和103.92亿元，同比分别增长58.08%(2017年度)和76.52%(2018年度)；分别实现利润4.06亿元、11.60亿元和22.42亿元，同比分别增长185.71%(2017年度)和93.28%(2018年度)。可以看出，飞鹤乳业在2017年和2018年收入、净利润皆实现大幅增长，且营收增速高出同行公司同期水平。

2017年和2018年，雅士利国际分别实现收入22.83亿元和30.29亿元，同比分别增长-3.33%和32.63%，实现净利润-1.8亿元和0.52亿元，同比分别增长43.85%和129.07%；贝因美分别实现营业收入26.6亿元和24.91亿元，同比分别增长-3.76%和-6.38%；实现净利润-10.6亿元和0.51亿元，同比分别增长-35.4%和103.89%。

飞鹤乳业营收增速远超同行说明市场份额在逐渐扩大，且2018年的营收规模接近雅士利国际和贝因美营收总和的两倍，净利润是雅士利国际和贝因美之和的20多倍。飞鹤乳业净利润较高或与高毛利率有关。2016-2018年，飞鹤乳业毛利率分别为54.6%，64.4%和67.5%。

分产品看，收入最高的超高端星飞帆产品毛利率最高。2016-2018年，超高端星飞帆婴幼儿配方奶粉产品分别收入7.11亿元、24.53亿元和51.08亿元，占当期公司总收入的19.1%、41.7%和49.2%，该产品的毛利率分别是75.5%、77.7%和79.3%，接近80%。