一财朋友圈·Harvinder Kalirai | 黄金将迎来第三次大牛市吗？( 五 )_：一财朋友圈·HarvinderKalirai|黄金

虽然短期内不太可能实施现代货币理论，但财政行动主义仍在上升。即使是像前财长拉里·萨默斯(Larry Summers)这样受人尊敬的经济学家也主张“如果要保持充分就业，并且要实现通胀目标，就要对预算赤字、非常规货币政策和结构改革有更大的容忍度”。如果伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）或伊丽莎白·W.阿伦（Elizabeth Warren）获得民主党提名并赢得下一届总统选举，更大的财政赤字几乎肯定会出现。

即使依托于现代货币理论的政策没有被正式采用，一波持续的衰退也极有可能导致美联储重新引入量化宽松作为基本措施，这只会鼓励民选官员推行更为宽松的财政政策。随着时间的推移，财政政策和货币政策将越来越多地纠缠在一起，前者将主宰后者。

到目前为止，笔者的讨论主要集中在美联储，但美国以外的货币政策也将保持宽松，欧洲央行正在考虑采取额外的刺激措施，日本央行继续扩大其资产负债表，尽管力度不大。此外，随着美元走软，它将迫使非美央行采取更为宽松的政策。

最后，超过13万亿美元的全球债务产生负收益。我们相信，下一次经济衰退将把10年期美国国债收益率拉至零，美联储也可能尝试负利率，零收益背景下黄金的吸引力将越来越大。