Emerson做空南能：退市是最终命运 德勤是其审计机构(15)
南方能源2017年煤炭质量是否可能出现明显恶化？不。公司2017年年报称：“我们拥有稀缺的无烟煤资源，具有高热值、低硫含量、低灰分的特点。”这一描述与该公司IPO招股说明书中的描述完全一致，说明其煤炭质量没有太大变化。
南方能源2017-18年的平均售价变动趋势与市场趋势的显著偏离，很可能表明该公司在早些年夸大了其平均售价。
3、调查显示公司高售价的驱动因素是假的
南方能源利用了两个因素来实现远高于竞争对手的平均售价：
（1）其竞争对手生产的无烟煤产品以动力煤为主，南方能源的无烟煤产品以化工块煤（74%）和喷吹细煤（25%）为主。化学块煤和喷吹细煤的价格远高于动力煤；
（2）由于南方能源煤炭实力较强，公司的大块煤和中块煤的产量较大，在无烟煤产品中，大块煤和中块煤的销售价格普遍较高。
下图展示了南方能源按照煤块大小分类的收入、销售量和平均售价。
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