Emerson做空南能：退市是最终命运 德勤是其审计机构(17)
再根据第2节中推断出的实际煤炭产量为报告的34%，假设公司披露的平均售价没问题，那么该公司2018年的实际收入仅为披露的34%。
综上所述，下图展示了南方能源2013-18年报告收入与推断收入的对比。根据报告，公司6年间营业收入总计为30.3亿元，但是根据Emerson的推断，公司仅实现了6.09亿元的收入，为其报告的20%。
（来源：Emerson Analytics）
在收入被夸大5倍的情况下，利润天然也会被严重夸大。在第1节中已经显示，ECIS数据显示2016-18年净亏损为2100万元，而南方能源宣称其有净利润6.5亿元。
2、以高估值出售和质押股票
下图显示了三家在香港上市的贵州煤矿公司的估值。显然，南方能源的市盈率远高于同行。2017年1月17日至2018年1月22日，南方能源作为股权高度集中的股票在香港交易所上市。这可能是该公司股价相对于同行溢价如此之高的一个关键原因。
推荐阅读
- 惨遭浑水做空，瑞幸咖啡“盈利”神话宣告破灭
- 被特斯拉告上法庭的做空者：要永远与马斯克对赌
- 美国Aiden Research发布：浑水对瑞幸的做空报告不成立
- 浑水做空瑞幸咖啡，再次证明资本是一把双刃剑
- 瑞幸股价大涨15%，浑水做空的图谋，可能彻底落空了
- 动机、方式、结果，全面解析浑水做空瑞幸
- 瑞幸遭浑水做空，故事还能否继续？
- 做空瑞幸，想趁火打劫的浑水为什么被香椽打脸？
- 三星集团成最大投资商，越南能成为下一个中国吗？
- 大宗商品之王加特曼喊你做空这个市场