【晨观方正】食品饮料/轻工/新兴产业 20190807( 三 )_来源：方正证券研究提示今天是2019年8

2020年股权激励费用较大，但只是短期因素：据测算，本激励计划预估的股份支付费用总额为22.15亿元，分摊至2019-2024年度，其中2020年度分摊的费用达到9.38亿元。若考虑股权激励费用的税前扣除，2019-2023年公司扣非净利润增速分别为5.6%/-1.1%/15.2%/10.8%/9.0%，CAGR5为7.8%。但是此项费用只是预估，实际确认的股权激励费用与实际授予日、授予价格和授予数量相关，还与实际生效和失效的数量有关。

投资评级与估值：考虑到股权激励费用影响，我们略下调公司盈利预测，预计公司19-20年EPS分别为1.12/1.19/1.41元，（此前为1.14/1.33/1.49元），对应PE分别为28/26/22倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：食品安全风险，行业竞争加剧风险，市场需求下降风险和原材料成本大幅上涨风险等。

食品饮料丨薛玉虎

安井食品(603345)：收入持续快增长，短期成本上涨影响可控

8月5日晚公司发布19年中报，营收23.36亿，同比+19.9%，归母净利润1.65亿元，同比+16%，扣非净利润1.49亿元，同比+20.7%。