【中金固收·利率】保持“闸门”，更依赖定向工具，推动贷款利率两轨并一轨——二季度货币政策执行报告点评( 六 )_来源：中金固定收益研究作者陈健恒分析

（3）下半年银行永续债的发行或迎来明显增长

根据央行在二季度报告中披露，截止2019年7月，中国银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、中国工商银行五家已合计发行2300亿元永续债，另有13家银行拟发行超过4700亿元永续债，这意味着下半年永续债的发行量或至少是上半年的2倍。为支持银行发行永续债补充资本，央行创设CBS来解决永续债的流动性问题，2019年共开展了三期CBS操作，总操作量90亿元，相比银行永续债的2300发行规模来说仍然偏小，未来随着银行永续债发行量的增加，或需要更大规模的CBS来支持发行。

（4）信贷调控中强调地产调控

下一步政策思路中，相比一季度的货币政策报告，在货币信贷政策优化经济结构的功能方面加入了房地产调控相关内容：“按照‘因城施策’的基本原则，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。”地产调控从信贷政策层面明显要比一季度要严格，包括房贷规模和利率的窗口指导、房企融资的严查等，三季度地产相关信贷的收紧预计将逐步在社融中显现。