机构详解货币政策执行报告：以我为主不大水漫灌( 四 )_【详解二季度货币政策执行报告】以我为

内部：抓长放短，以金融供给侧改革为主，不搞大水漫灌

上半年经济有韧性，政策保持定力。去年的宽松政策并非无效，固定资产投资从去年四季度起企稳回暖；而随着非标融资压力有所缓释、银行信贷投放力度加大，社融增速也扭转了去年的下行趋势，投融资端并没有大幅恶化。而从制造业景气度看，PMI虽然仍然处于荣枯线以下，但2019年以来已经出现企稳迹象，预计年内制造业将以稳为主。进出口方面，去年下半年以来中美贸易摩擦愈演愈烈的形势使得企业纷纷抢出口导致进出口月度波动较大，但加征关税落地后今年进出口增速已经有所企稳。上半年投融资端触底回升、经济基本面企稳迹象是货币政策回归中性、保持定力的“底气”。

正如中央政治局会议和二季度货币政策执行报告中提出的，经济下行压力加大，但政策更加关注长期问题，对短期经济波动的容忍度提升。即便在二季度经济数据出现较大幅度下滑的背景下，7月30日政治局会议仍然对上半年的经济运行给予了一定的肯定，“延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，主要宏观经济指标保持在合理区间”。虽然认为经济下行压力加大，对经济前景有担忧，但并没有推出更多、更大力度的配套政策，更多是托而不举，灵活地、针对性地进行逆周期调节。