机构详解货币政策执行报告：以我为主不大水漫灌( 五 )_【详解二季度货币政策执行报告】以我为

下半年以金融供给侧改革和经济结构调整为目标，不搞大水漫灌，不走地产老路。二季度货币政策执行报告中大量篇幅用于阐述金融供给侧改革，加大对实体经济的支持力度、保持对房地产的限制是当前的政策内容，货币政策不搞大水漫灌，而是以改革的方式来稳增长、调结构，这背后也就意味着主要政策不会是大幅宽松，而是以新完善定向型数量工具、推进利率市场化改革、金融机构改革以支持实体经等为主，着眼于长期的经济结构性问题，不走地产老路。

外部：全球经济面临下行压力，降息潮来临

全球经济增长动能减弱，发达市场经济下行压力增强。次贷危机后日本和欧元区在QE刺激下复苏仍然相对乏力，透支需求后经济走弱势在必行。美国经济在过去10年表现强势，而日本和欧元区的复苏进程则相对缓慢。日本经济饱受需求不足和低通胀之苦，长期不温不火，欧元区则经历了次贷危机和主权债务危机的双重打击，2016年以前一直表现不佳。尽管日本和欧元区持续大规模的QE刺激带来了2016年以后经济快速复苏，但是随着货币政策力度下降，以及英国脱欧事件的发酵，市场对基本面的预期越来越差，产能过剩和需求不足的矛盾再次暴露，发达经济体制造业生产和投资均有明显走弱。其中，欧元区制造业PMI自去年年初触顶，年底美国制造业也开始明显回落。