机构详解货币政策执行报告：以我为主不大水漫灌( 六 )_【详解二季度货币政策执行报告】以我为

发达国家需求趋弱传导至新兴市场国家，全球经济进入下行周期。新兴市场经济体的GDP受出口影响较大，以印度和巴西为例，GDP同比增速与出口同比增速在大部分时间里高度相关。随着美国经济今年二季度见顶回落，日本和欧元区的需求不断下滑，中国受到金融去杠杆和贸易摩擦影响经济下行压力较大，新兴市场国家的制造业也开始受到较为明显的拖累。我们看到，作为新兴市场国家的印度和巴西，制造业PMI在今年2月份上行至阶段性高点，随后开始掉头向下。

美联储6月的鸽派指引和7月的降息行为引领全球降息潮。今年年初开始，全球经济下行压力有所体现，以印度为代表的部分新兴市场国家率先开启降息。美联储在6月的议息会议中表述明显偏鸽、降息的概率不断增加，许多央行也选择在7月提前降息，全球利率同步走低。在7月底美联储降息靴子落地后的不到10天内，又有8家央行跟随降息。在贸易摩擦边际恶化的环境下，美联储连续降息的概率增大，当前全球央行的表现或许只是此轮降息潮的冰山一角。