马全胜谈A股:风险偏好和流动性变化是当前核心驱动力( 七 )_【本期导读】不断叠加的利空消息

谈汇率波动：近期人民币贬值有利于A股估值扩张

新浪财经：8月5日，离岸、在岸人民币相继破7，央行迅速表态称，人民银行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。您如何解读破7 对A股的影响？又如何解读央行的这种表态？

马全胜：短期来看，一方面贬值的压力积极释放，另一方面破“7”也是对投资心理预期的突破，一定程度上带来A股震荡的加剧。对于央行表态，汇率的涨跌长期取决于经济基本面，短期取决于供求关系和美元走势。近期汇率破7，人民币汇率创下2015年以来的最低点，但美元指数并没有回到2016年的最高位，这也意味着人民币汇率的中枢并没有显著偏离均衡位，并不值得央行在这个位置上采取显著的对冲手段，未来央行有能力、有工具、有策略应对汇率的波动。

新浪财经：在外部环境没有好转的前提下，汇率的这种波动是否会成为常态？对A股来说，会产生怎样的影响？投资者应该如何布局？

马全胜：2015年汇改制后，汇率定价更加市场化，波动频率显著增加，更加充分地反映市场预期。对于A股而言，汇率的波动成为境内外资金决策的一个重要依据。对于近期汇率的下跌，一定程度上有利于国内利率的下降。如果以中国和美国10年期国债收益率为观察指标，从2016年以来汇率下跌，都是两国之间缩小利差的先导指标。这一次人民币兑美元下跌，或许预示两国之间利差将再度收窄，或带动国内债券收益率开始快速下降。而债券市场收益率水平的快速下降一方面带动利率债走强，另一方面有利于随后A股的估值扩张。