白酒行业深度报告：2019 中酒展见闻与思考-结构升级意正浓，醇香惹得齐鲁醉(18)_：白酒行业深度报告：2019中酒展见闻与

5.投资建议

上周我们全程参加了酒业家主办的第三届中国高档酒展览会，核心感受是行业依然处于景气上行周期，参会人数、参展企业、招商金额等均再创新高，酱酒以及小酒市场、渠道（流通）等细分方向成为行业的重要热点。我们认为酱酒仍处于发展的上半场，茅台有望引领酱酒行业持续前行；小酒正围绕年轻群体全面升级，具备品牌优势的小酒有望取得突围；渠道方面，行业效率提升大有可为，集中度提升是大势所趋，渠道扩张和开发新品是未来发展趋势。目前白酒行业已进入长周期结构性繁荣时代，头部企业有望尽享品牌集中红利，我们看好具备品牌优势的高端酒（茅台、五粮液、泸州老窖）和具备优势基地市场的区域龙头（古井、口子、今世缘、汾酒）持续稳健成长。

6.风险提示

中高端酒动销不及预期：近年来各地白酒消费档次提升明显，但消费升级是一个相对缓慢的过程，若宏观经济出现一定程度的波动，白酒消费可能受存在一定影响，中高端酒动销存在不及预期的可能。