【公司点评】柳药股份 (603368)丨工业和零售增长亮眼，盈利能力明显提升( 三 )_来源：中国银河证券研究佘宇丨医药行业

零售业务内生和外延均保持高速增长。公司2019上半年实现零售业务收入8.68亿元，同比增长52.6%。若剔除掉去年收购的新友和大药房并表影响，公司零售业务内生收入约7.88亿元，实现内生增长38.5%。截至2019年6月30 日，公司共有药店547家，相比于2018年末净增加门店104家；其中医保药店341家，DTP药房82家。公司上半年零售业务没有大规模收购项目，新增门店基本全为自建。

工业板块高速增长，主要受益于万通并表和仙茱中药饮片产能提升。公司2019上半年工业板块实现收入1.80亿元，同比增长270.5%。公司工业板块收入爆发性增长主要是受到去年第四季度收购的万通制药并表影响，上半年万通制药实现收入约7700万元。即使剔除万通收入，公司工业板块仍有超过100%的增长，主要是因为仙茱中药饮片加工产能和产值大幅提升。

批发业务渠道下沉，品种持续优化。公司2019上半年批发业务实现收入61.31亿元，同比增长25.4%。公司积极布局第三终端，向县乡基层市场渗透下沉，目前批发业务中第三终端和调拨合计占比10.4%。公司继续加快器械耗材发展，实现器械耗材批发收入约2.89亿元，同比增长33.6%。公司还通过医院供应链延伸服务、器械耗材SPD项目等拓展配套增值服务，提高客户粘性。