【公司点评】柳药股份 (603368)丨工业和零售增长亮眼，盈利能力明显提升( 四 )_来源：中国银河证券研究佘宇丨医药行业

（二）受益于高毛利业务增长，公司盈利能力明显改善

随着高毛利的零售和工业收入占比不断提升，公司毛利率提升明显。2019上半年公司各项业务中，批发板块毛利率为8.85%，零售板块毛利率为25.04%，工业板块毛利率53.84%。近年来，毛利率较高的工业和零售业务收入占比不断增大，带动了公司整体毛利率的提升。公司工业板块毛利率提升明显，主要是因为收购的万通毛利率较高。公司占比最大的批发业务毛利率也不断提升，除了因为两票制导致毛利率较高的纯销业务替代了毛利率较低的调拨业务之外，公司积极调整产品结构，大力推进增值服务，也推动了批发业务毛利率的提升。

公司2019上半年实现毛利率12.12%，比去年同期提高1.89个百分点；实现净利率5.47%，比去年同期提高0.59个百分点。具体到各项费用上，公司实现销售费用率2.30%，同比提高0.30个百分点；管理费用率1.98%，同比提高0.29个百分点；财务费用率0.90%，同比提高0.52个百分点。我们认为公司销售费用率提高，部分是由于万通销售开始发力；公司管理费用率提高，部分是由于零售新开门店较多，折旧、租金及装修费用增加所致。由于公司毛利率提升幅度超过各项费用率提升幅度，公司净利率有所提升，盈利能力明显改善。