【评论】“新式降息”将成为下阶段核心政策工具( 六 )
第一，“新降息”代替“旧降息”。随着信贷利率的基准锚发生变更，未来存贷款基准利率的角色将加速淡化，料不再作为降息工具。以MLF、OMO为抓手的“新式降息”有望在年内择时落地，以推动实际利率匹配经济潜在增速的下行趋势。
第二，“房住不炒”不会动摇。虽然“新式降息”有望更有效地推动“宽信用”，但其自身无法解决房地产作为优质抵押物而对信贷产生的挤占效应。因此，未来房地产市场的“严监管”政策将保持定力，并进一步收窄信贷资源流向房市的渠道，以促进信贷投放真正惠及中小企业。
第三，信用分层稳步推进。正如上文所说，由于本次改革后，政策利率将通过LPR直接影响信贷终端，因此货币市场的“宽货币”目标压力相应减弱，有望更加聚焦于打破刚兑、推进信用分层的金融改革目标。
由此，从长期来看，信用风险溢价中枢料将逐步温和抬升，而剔除杂质后的无风险利率将呈现长趋势下行。
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