并轨同时多一轨，房贷利率会下降吗？——中泰证券对央行利率并轨的解读( 二 )_：并轨同时多一轨

3、直接带来的利率降幅，不亦过度乐观。最终LPR的报价结果很大程度上决定于银行加点的大小。当前银行负债端成本比2016年高很多，净利差也在压缩，在这种情况下要预期LPR利率比当时低很多似乎不太现实。具体到对实际发放的贷款利率的影响，也不宜高估。因为本身基准贷款利率就只是一个参考，实际发放贷款的利率大多已经是市场化定价的结果。在其它条件不变的情况下，基准的改变恐怕更多是改变上浮或者下浮的比例而已，很难改变实际贷款利率。

4、并轨的下一步：公开市场的降息。我们认为要进一步降低企业实际贷款利率，就应该进一步降低短端资金利率，而降低短端资金利率的一大关键是降低公开市场的操作利率，其中道理我们多次在专题中介绍过。在经济下行压力之下，公开市场的各类操作利率大概率会被下调，同时配合降准提供廉价资金，引导短端资金利率进一步下行。

5、LPR再开一轨，房贷利率恐难下降。居民房贷大多属于长期限贷款，应该采用5年期以上的LPR利率为基准。在当前房住不炒背景下，1年期LPR利率可能更为市场化，而5年期以上LPR利率或仍会有所指导，再配合对房地产企业融资的管理，本次并轨设计的目的或在于，既部分降息支持实体经济，又部分利率不变抑制资产泡沫。