并轨同时多一轨，房贷利率会下降吗？——中泰证券对央行利率并轨的解读( 五 )_：并轨同时多一轨

3、直接带来的利率降幅，不亦过度乐观

我国的贷款基准利率已将近4年未调整，LPR也几乎四年未动。此次并轨后LPR主要在MLF利率基础上进行定价，由于当前MLF利率为3.3%，远低于4.3%的LPR水平，所以最终LPR的报价结果很大程度上决定于银行加点的大小。

而银行加点的多少很大程度上又由银行的资金成本和风险偏好决定。2016年以来，尽管基准贷款利率未再变化，但市场利率经历了先上后下的过程，当前银行间资金利率、同业存单利率和银行发债融资利率都还略高于2016年的低位。所以我们统计的几十家银行的负债端平均成本在2.5%附近，仍比2016年高很多，在这种情况下要预期LPR利率比当时低很多似乎不太现实。而且最近几年银行资产端和负债端的利差也在收窄，利润空间被压缩，这也会导致LPR下行空间相对有限。

具体到对实际发放的贷款利率的影响，恐怕也不宜高估。因为本身基准贷款利率就只是一个参考，银行在实际发放贷款时可以根据贷款者情况，在基准基础上上浮或下浮，实际发放贷款的利率是基于银行资金成本、风险偏好和贷款者资质而市场化定价的结果。在其它条件不变的情况下，基准的改变恐怕更多是改变上浮或者下浮的比例而已，很难改变实际贷款利率。所以对于资质差的企业贷款成本恐怕难有大幅改善，反而是资质好的企业可以受益于本次对于贷款隐性下限的监管，融资成本可能有所降低。