小规模保温器皿行业转债 | 哈尔转债发行定价及申购建议( 二 )_来源：债市覃谈国君固收|报告导读：【

【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为23%左右，以2019年8月19日正股价格计算的可转债理论价格为106~107元。相对估值法，目前同等平价附近的特一转债、尚荣转债转股溢价率分别为9.73%、9.38%。考虑到公司当前股价对应的转债平价略低于面值，我们预计哈尔转债上市首日的转股溢价率区间为【8%，10%】，当前价格对应相对估值为106~108元。综合考虑，预计哈尔转债上市首日价格在106~107元之间。

【申购建议】哈尔斯总股本4.10亿股，前十大股东持股比例67.71%。如果假设原有股东30%参与配售，那么剩余2.10亿元供投资者申购。假设网上申购户数为40万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.05%附近。考虑到当前转债平价低于面值，目前市场情绪整体好转，正股估值合理，建议可以参与一级市场申购，二级市场谨慎配置。

正文

1. 投资建议

预计哈尔转债上市首日定价区间为106~107元。按照2019年8月19日收盘价计算，哈尔转债对应平价为98.10元。目前同等平价附近的特一转债、尚荣转债转股溢价率分别为9.73%、9.38%。考虑到公司当前股价对应的转债平价略低于面值，我们预计哈尔转债上市首日的转股溢价率区间为【8%，10%】，当前价格对应相对估值为106~108元。绝对估值下，理论价格为106~107元。综合考虑，我们预计哈尔转债上市首日的定价区间为106~107元。