【招商食品】酒鬼酒：高端重塑促高增长，未来仍看战略执行力_来源：招商食品饮料酒鬼酒披露中报

来源：招商食品饮料

酒鬼酒披露中报，19H1收入和利润分别增长35.4%和49.6%，高增长主要动力来自于内参酒成立专营公司，高端大幅放量驱动。公司本轮调整滞后、恢复缓慢，不过去年战略理顺以来不断推进，短期延续高增问题不大，未来改善持续性和幅度核心仍取决于管理团队适应和执行能力。给予19-21年EPS预测0.90、1.16和1.44元，上调目标价至32.5元，维持“审慎推荐-A”评级，关注公司积极变革潜力。

报告正文

高端内参放量驱动，次高端略有改善，二季度收入环比加速，利润实现高增长。公司19H1实现收入7.09亿元，归母净利润1.56亿元，扣非净利润1.55亿元，分别同比增长35.4%、36.7%、49.6%。其中19Q2单季度收入3.63亿元，归母净利润0.83亿元，扣非净利润0.82亿元，分别同比增长40.5%、60.1%、80.3%，收入端环比加速，利润端大幅改善，主要系高端内参成立专营公司，大幅放量驱动，19H1高端内参收入同比增长56.1%，同时次高端酒鬼系列H1同比增长34.2%，结合草根调研，二季度边际略有好转。现金流方面，19Q2回款同比增长50%，净现金流增长68%，内参专营公司贡献明显。