同程艺龙（0780.HK）站在估值的底部，透析规模效应下的动能切换( 五 )_：同程艺龙（0780.HK）站在估值的底部

得益于对小程序“风口”的把握和布局，加上经验丰富的运营能力，同程艺龙能高效的触达到具备增长潜力的低线城市用户。截止到今年上半年，同程艺龙约有 85.5%的注册用户居于中国非一线城市；而今年二季度，约61.5%的新付费微信用户来自三线及三线以下城市，较2018年同期的55.8%有所增加，以反映出公司在低线城市这一潜力赛道的独特优势尚存。

从规模效应下的动能切换，看OTA经营的“三板斧”

从公司每期公告的业绩数据及营收增长情况中，我们可以感受到公司的在GMV上的持续增长态势，不禁发问，要维持这一的趋势，背后的核心推动力是什么？

经过2019Q1及2019Q2连续两个季度的数据确认，我们认为找到了依据。根据上图罗列的历史运营数据，可以清晰地看到，GMV的增速在2019年前后，并无发生太大的波动，稳步高速增长的特征显著，但却能发现，月活跃用户MAU在进入2019年后发生了显著的失速，无独有偶，月付费用户MPU自踏入2019年后便发生显著的提速，仿佛这是一个“交接棒”时点，把MAU和MPU结合来看，最直观的当然是用户付费率在进入2019年后的稳固趋势，这个我们在上面已经演示过，不便再重复。简而言之，这说明了什么问题呢？