巴菲特买点再现中石油H股值得买吗？_：巴菲特买点再现中石油H股值得买吗？

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中国石油这家公司留给投资者的更多的是“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”，但巴菲特的投资生涯中有个经典案例也和中石油这家公司有关，就是2003年大概投资了5亿美元在1.6港币左右买入了中石油H股，2007年在13.5港币左右抛出，赚了7倍有余。据巴菲特自己介绍，2002年他只看了中石油的年报，也没问其他人的意见，没做尽职调查，就决定大手笔买入。当时他觉得这家公司值1000亿美元，但市值只有350亿美元。16年后的今天，虽然中石油H股股价为3.8港币，但似乎又运行到了当年巴菲特的买入区域。

估值进入巴菲特买入区域

为什么这样说？其实巴菲特当年所说的1000亿美元，谜底就在年报里。中石油的年报中每年都会披露一项“经折现的未来净现金流量标准化度量”。大概的意思就是，把现有储量全部开发出来，按照当前原油销售实现价格计算，扣除必要的成本、费用、税费后，形成一组未来现金流，再按照10%的贴现率贴现回来得到的净值。如果按照这个净值，不再有新增的储量，则投资者长期回报为10%。这个概念和保险公司的内含价值类似，石油公司花大价钱打了一口钻井，在此后的数年，不用追加太多投入，就会源源不断的贡献利润或者产生亏损，如果仅以账面价值评估资产的价值，无法反映出不同矿井因资源禀赋不同所带来的价值差异，难免有失公允。而基于未来现金流贴现计算的“经折现的未来净现金流量标准化度量”则解决了这个问题，贴现值更接近公司的实际价值。