鲍威尔讲话全文：不承诺降息但会采取适当行动( 六 )_美东时间周五备受期待的鲍威尔在杰克逊

第三个时代（2010年及以后）：货币政策和新兴常态

第三个时代开始于2010年，当时经济正从大衰退中复苏。在讨论这个时代时，我的重点将放在一个“新常态”上，这个“新常态”在危机之后变得越来越明显。我将快速回顾经济扩张的最初几年，并回顾一下2015年12月的情况：失业率已从10%的峰值降至5%，与FOMC对当时自然失业率的预测中值大致相当。在这一点上，FOMC决定谨慎地逐步提高联邦基金利率，这是基于一个受到密切监控的前提，即日益健康的经济需要更正常的利率。这一假设得到了普遍证实：从2015年底到2018年底，经济平均增长2.5%，略高于此前5年2.2%的增速（图2，A）。失业率降至4%以下，通胀上升，并在2018年大部分时间保持在2%的目标附近（图2，B和C）。

这就把我们带到了2019年。在谈到目前占据中心舞台的问题之前，我想谈谈我去年在这里讨论过的一个长期存在的问题：追踪货币政策的“明星”。这包括自然失业率u*和自然实际利率r*。与天上的恒星不同，这些恒星的运动无法预测，也无法直接观测到。我们必须根据传入的数据尽可能地判断它们的位置，然后添加风险管理元素，以便能够使用它们作为指导。