【宏观】20190823摘要合集( 二 )_来源：兴业研究兴业研究FICC日报201908

当市场对PMI破50视而不见—贵金属日报20190823

（作者：张峻滔）

须有实质性利多方可继续上行—大宗商品周度观察

能源：避险情绪前期过度发酵后，本周出现修正，相应的油价以及全球主要权益市场均出现反弹。但只有情绪修正带来的修复不可能支撑价格持续上行，油价短期缺乏进一步上行动力。如果价格要出现进一步的中枢抬升，需要有新的实质性利多。比如供给端出现市场未预期到的下降、经济数据出现明显的探底回升、贸易摩擦出现更持久的解决方案，抑或是在目前的经济环境下，美联储不单单只是考虑未来的经济数据做出利率决策，而是更本质性的重新评估适宜的中性利率水平等。关注近几日举行的Jackson Hole会议。

有色：本周期铜震荡下行，并未能跟随其余风险资产一同走出反弹走势。LME铜库存自5月以来的持续走高或是施压铜价的重要原因。2016年同期，LME铜库存也出现过5月之后持续走高的情况，而当时铜价整体低位震荡。