爱尔眼科毛利率十年不变，背后没有那么单纯( 五 )_：爱尔眼科毛利率十年不变

这才是公司毛利率几乎不变的真正奥秘。

那些效益不好的爱尔眼科哪儿去了？在非上市体系自生自灭了。

三、上市公司的非上市体系藏污纳垢

2019年，曾经的大白马三安光电因为其母公司三安集团发债公布财报，暴雷了。

笔者曾经跟踪过两年多三安光电的财报，除了毛利率远超同行，公司的财报非常好看。事实上，高毛利的背后，是非上市体系穷的勒紧裤腰带输送出来的。

投资者有什么渠道了解上市公司的非上市体系吗？笔者曾经经历过重组上市，从实际经验来讲非常难。因为之所以有非上市体系存在，很大程度就是为了不让投资者准确判断出上市公司的真实财务状况。

许多上市公司都会有一个近乎同名的某某集团公司、某某投资公司的大股东，这个大股东十有八九没有真正盈利的能力，存在的意义就是依附于上市公司进行资本运作和利益输送。

也就是说，不管非上市体系多少花样，最终花的钱，都还是来自上市公司。当非上市体系的资金玩不转准备暴雷的时候，必然会对上市公司未来业绩造成影响。但是由于非上市体系不体现在财报上，投资者往往很难提前发现。

爱尔眼科毛利率十年不变，背后没有那么单纯( 五 )