有才天下猎聘(6100.HK)2019年H1营收上涨23.1%，BHC模式优势凸显( 八 )_：有才天下猎聘(6100.HK)2019年H1营收

在财报发布前几天国盛证券的一份研究报告中，猎聘被称为未来“有望量价齐增”的公司，“相比51JOB、智联，猎聘ARPU优势明显，C端简历数和B端客户数成长空间仍大。”

国盛证券分析师认为，猎聘当前营收规模仍然较小，盈利能力被三费所掩盖：2018年，猎聘的经营利润率为-0.5%，主要为销售、行政、研发支出，三项支出分别为58.2%、17.3%和11.3%。

但随着营收体量扩大、销售人员单效提升，其规模效应有望持续显现。因此分析师预计，伴随其营收扩大及人员单效提升，猎聘经营费用率将有所下降。且随着C端广告费杠杆效应显著，B端地推费杠杆效应仍有待显现。目前猎聘单个销售覆盖30家企业客户，未来有望覆盖40-50家。当猎聘收入体量达25亿以上时，其销售费用率有望降至 40%以下，净利率水平可达 20%。

就在财报发布之前，国盛证券已经对猎聘给出“增持”评级。

下半场刚刚开始

未来空间仍很大

国盛证券报告中数据显示，中国的中高端人才市场数量为8430 万人，占城镇职工总数 19.3%。中高端招聘规模 1156 亿元，占人才获取产值 85.5%。