三大财技扮靓业绩背后，森马服饰的隐患( 二 )_：三大财技扮靓业绩背后

对于服装企业而言，存货的跌价风险尤为突出。一方面存货的快速增长说明了可能存在滞销的情况。另一方面无论是计提存货低价准备，还是低价处理滞销商品回笼资金，都无疑会在将来影响利润。

图片来源：Wind、界面新闻研究部

近年来，森马服饰的存货跌价准备计提比例快速下滑，从2014年的36.8%下降到了2018年的16.8%。森马服饰的存货一路上涨，说明商品有可能存在滞销情况下，计提更高比例的存货跌价准备，才能充分体现存货跌价的风险。但是，森马服饰的做法则刚好相反。如果以2017年度20%的比例计提存货跌价准备的话，森马服饰在2018年应该计提的存货跌价准备为8.8亿元，而目前公司资产负债表里的跌价准备只有7.4亿元。降低计提比例，粗略估计帮助森马服饰提升税前利润1.4亿元左右。

除此之外，森马服饰在2018年还将部分存货跌价准备转回。根据2018年年报，森马服饰计提的新增存货跌价准备为7.3亿元，但只确认了5.7亿元存货跌价损失，差额部分1.6亿元即为转回的存货跌价准备。在2017年和2016年均未发生过存货跌价准备转回的情况。一般来说，转回存货跌价准备是因为致使存货跌价的原因消失。但是，在年报中森马服饰并未披露转回的详细情况。