【华泰地产】滨江集团2019半年报点评：剑指千亿目标，延续积极拓展_来源：地产真心话1公司发布半年报

来源：地产真心话

公司发布半年报，2019H1实现营收53亿元，同比-45%；实现归母净利润6亿元，同比+6%；业绩符合预期。公司在杭州市场保持较强竞争力，2019年大概率实现千亿销售目标；2017下半年以来拓展力度加强护航未来规模增长，同时保持财务稳健性。我们预计公司2019-2021年EPS为0.47、0.56、0.66元，维持“增持”评级。

区域营收更趋均衡，可结算资源大幅增长

2019H1公司杭州并表项目结转较少，导致营收下滑。但金华、嘉兴并表项目结转增加，使得杭州收入占比下降至31%，区域布局更趋均衡。此外，结转毛利率同比+9个百分点至34%，继续保持在较高水平。由于营收下滑的同时销售规模扩大、有息负债增长，公司期间费用率同比+11个百分点至16%。但非并表项目结算带动投资收益3.6亿元（2018H1亏损1.1亿元），以及少数股东损益占比同比-22个百分点至32%，共同推动业绩增长。2019H1预收账款较2018年末大幅+73%至437亿元，相对2018年营收覆盖率达到207%，可结算资源更加充裕。