【方正固收】发电指标还能研判债市吗？( 二 )

2019-08-28

统计口径的调整、煤改电和煤电行业去产能都并非背离要因。

4、供给侧改革后，工业增加值增速和高耗能产业用电增速更加接近，债市收益率仍可以看六大电厂日均耗煤量增速这一指标，且具有5个月左右的领先性，是基本面向债市的传导过程。

5、根据六大电厂日均耗煤增速研判未来收益率走势，到11月债市仍有走牛的空间，建议中久期、中仓位、中杠杆。

风险提示：经济增长超预期、政策超预期、贸易摩擦超预期

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正文

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相对于工业增加值，发电和发电耗煤指标对债券收益率的信号意义更强。2015年之前工业增加值和国债收益率走势大体一致，反映经济增速下滑时，投资者避险情绪开启利好债市。2015年之后工业增加值失去了波动性，和债市日渐脱钩；而发电量和国债收益率的走势还保持着强相关，取代了工业增加值在债市研判中的地位。

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