【方正固收】发电指标还能研判债市吗？( 六 )

2019-08-28

原油和电力作为两类重要的能源，产量增速大体保持一致，也时有背离，但本轮工业增加值和发电量背离期间，发电量和原油产量增速并未显著背离，说明发电量还能较为准确反映能源的供给。电力产业最重要的两个特征是：（1）非火电发电量的占比在提升。2018年能源生产总量结构中，原煤、原油、天然气、水核风电占比分别为69.3%、7.2%、5.5%、18%；（2）发电过程中的电损耗在下降，电力的利用率在提升。

目前工业增加值和实际GDP增速趋同，但发电量明显超趋势上涨。实际GDP中第三产业占比在2015年后明显走高，2017年达到51%；而第二产业占比下降至2017年的40%，发电量已经不仅仅反映工业生产中的耗电。发电量增速和工业增加值增速两指标的背离，还与单位GDP电耗增速的提升、高耗能产业工业增加值和发电量增速分化等因素有关。

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