外资大幅加仓背景下，重新审视潍柴动力(000338.SZ)的估值(14)_：外资大幅加仓背景下

目前市场担忧国内重卡周期见顶，担忧潍柴的业绩有下行风险，其估值水平被压制在了历史低位。

但是仔细分析潍柴的业务后，有以下多个方面说明潍柴的周期属性已经逐渐弱化，未来业绩成长有很强的确定性：

● 1)国内重卡市场随着物流重卡比例以及保有量的提升，未来波动会逐渐降低，周期属性弱化；同时随着新的排放标准以及政策上治超的执行，重卡更新需求依旧较大，行业景气有望持续。

● 2)公司重卡产品有望在中国重汽、福田、徐工等重卡产品中提高渗透率，边际改善较大；公司12/13L大排量发动机产品占比提高，产品结构改善。量价齐升，确定性很强。

● 3)目前市场忽略了非道路用柴油机的规模，在该领域，高端产品进口替代和低端产品的出清都在持续进行，潍柴在非道路用柴油机业务上有较大的增长空间。

● 4)凯傲集团的叉车物流业务周期属性很弱，业绩稳定增长，来自凯傲的利润贡献平均来看占公司归母净利润比例在20%左右，将成为熨平公司业绩波动的重要力量。

外资大幅加仓背景下，重新审视潍柴动力(000338.SZ)的估值(14)