外资大幅加仓背景下，重新审视潍柴动力(000338.SZ)的估值(13)_：外资大幅加仓背景下

● 2)均不在母公司生产重卡整车

● 3)均实现了多元化经营，母公司发动机业务营收不到上市公司一半

目前潍柴在国内柴油机尤其是重卡柴油机的份额已经超过康明斯。从2007年至2018年，潍柴与康明斯发动机业务营收之比从21%提升至55%，潍柴的增速显然高于康明斯。

从财务指标上来看，2018年，潍柴发动机业务的毛利率为27%，远高于康明斯的12%；EBITDAMARGIN前者为21%，也远高于后者的13.7%。从ROE上，两者的绝对数额均较高，超过了20%。

估值上，康明斯的估值长期保持在15倍以上，历史均值为17倍。海外市场投资者普遍认为，北美重卡周期已经见顶，但中国的重卡周期至少要延续到2021年，并且行业格局还在持续改善。对于外资来说，潍柴简直就是价值洼地。

结语

潍柴所主要经营的柴油发动机尤其是重卡发动机业务，属于稀缺标的，对标全球柴油机龙头康明斯，外资对其业务理解起来相对容易，且估值非常便宜，因此年初以来持续获得外资青睐。

外资大幅加仓背景下，重新审视潍柴动力(000338.SZ)的估值(13)