外资大幅加仓背景下，重新审视潍柴动力(000338.SZ)的估值( 十 )

2019-08-28

根据国泰君安的测算，国内非道路用柴油发动机年销量在100-150万台，市场规模近500亿元，而同期道路用发动机市场规模为900亿元，公司的非道路用发动机业务存在较大的预期差。

从竞争格局上来看，高端市场如挖掘机发动机市场被国外品牌垄断，工业动力发动机以康明斯、卡特彼勒为主；低端市场如叉车、农机由国产品牌主导，供给者较多，竞争激烈。

边际上的变化：一方面，随着国产品牌挖掘机的崛起，以及如潍柴等行业龙头在高端市场的持续布局，国产品牌有望向上突破；另一方面，非道路四阶段排放标准预计将于2020年12月正式实施，技术门槛提高，行业龙头有望抢占中小企业份额。

目前潍柴在工程机械领域中的装载机发动机市场份额超过2/3，挖掘机方面，潍柴动力已为客户进行试配；在叉车、农机和工业动力领域逐渐扩大配套份额。

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