外资大幅加仓背景下，重新审视潍柴动力(000338.SZ)的估值(11)

2019-08-28

相比于道路用柴油机领域，潍柴在非道路用柴油机领域内渗透率有更大的提升空间，成长确定性高，一定程度上熨平周期。

4)业绩的稳定器——智能物流业务

公司目前持有凯傲集团45%的股份。在工业叉车领域，KION在8个国家运营着16个生产工厂，为客户提供工业叉车产品和服务。收购德马泰克后，进一步切入智能物流供应链解决方案领域。

物流行业偏消费属性，从凯傲集团的历史业绩也可以看出，其收入和营业利润稳定增长，波动较小。目前国内物流发展仍有很大空间，凯傲集团的业务可以与潍柴母公司的重卡及发动机相关业务，在产品和渠道上形成很强的协同效应。

凯傲集团对潍柴归母净利润的贡献平均看在20%左右，且相对稳定，这对于潍柴动力的利润结构有很大裨益。

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