外资大幅加仓背景下，重新审视潍柴动力(000338.SZ)的估值(12)

2019-08-28

5)纵向和横向估值对比

纵向：

以前的潍柴，与重卡相关度较大，其估值水平一般在业绩景气高点时保持在10x左右，在景气低点时可以提升至20x，均值为14x左右。

而现在的潍柴，已经不一样。业务结构、产品结构、区域结构都发生了很大变化，更加多元化，抗周期和避风险的能力大幅提升，经营将更加稳健。

但是潍柴并未在从2016年底开始的这一轮重卡行业复苏中获得较好估值。相反，市场仍惯性认为公司目前处于业绩景气高点，对于业绩的持续性存在担忧，因而目前潍柴的估值被压到了8.4x，处于历史低位。重卡行业持续高景气度掩盖了潍柴动力结构性调整带来的利润边际变化。

横向：

康明斯和潍柴，世界上两个发动机巨头企业，两者在经营商很多的相似之处：

● 1)都是柴油机龙头

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