投资风光不再，消费能否独好？( 八 )_来源：李迅雷金融与投资近两年我国经济

从短期因素来分析，房地产周期向下，影响居民收入增长和财富价值变动，进而拖累消费增长。就收入而言，房地产和基建投资是拉动经济增长的重要力量，如果房地产周期在走弱，居民收入增长也会受到限制。就财富积累而言，根据我们的测算，我国居民有近六成资产配置在房地产相关领域，房地产价格滞涨甚至回调，也会导致财富效应减弱。

实际上我国消费增速仍处于下行通道中。社会消费品零售增速从去年的9%下降至今年前7个月的8.3%，有观点认为消费下滑主要来源于汽车消费不景气，但即使将汽车消费剔除掉，限额以上其他商品消费增速也从去年的9.5%降到了今年的6.1%。统计局发布的服务业生产指数增速从去年的7.7%降至今年前7个月的7.1%，说明服务业也在降温，高频数据显示的餐饮、电影消费增速均有下滑。此外我国核心CPI同比已经降至3年低位，均反映整体消费需求偏弱。