美国衰退逼近美股还能撑多久( 三 )_本文来源于“新财富”作为美国判定经济

今年初，受能源类商品消费改善等带动，私人消费增速曾出现小幅反弹，但随后重回跌势；私人消费内，具有领先性的、对经济景气变化最为敏感的耐用品（不包含汽车）消费更是持续走弱。美国私人消费的弱领先或同步指标，居民收入增速也自2018年3季度起开始下滑。受薪酬类收入加速回落拖累，美国居民收入增速在今年延续疲软走势。

随着企业端景气指标率先下滑，以及居民端景气指标开始回落，美国经济自2018年3季度起已进入景气下行阶段。

而根据历史经验，库存是美国经济周期波动的放大器，库存的回落往往导致美国经济下行速度加快。2018年下半年至今，受企业担忧贸易摩擦等影响，美国零售商和批发商持续大幅补库（主要增加汽车类产品库存），推高总私人库存。但今年以来，美国零售及批发销售均表现疲软；同时，库存的领先指标，制造业PMI新订单及库存指数都大幅下滑。未来一段时间，一旦企业开始去库存，美国经济景气回落或趋加速。

美国劳动力市场的表现，也能反映美国经济的运行状况。比如，与‘企业端景气领先居民端变化’这一经济特征一致，美国非农部门就业中，商品生产部门新增就业，领先服务生产部门及整体新增就业变化。美国非农新增就业，也是失业率的领先指标。