半年报出炉，千禾味业能买了吗？( 二 )

2019-09-01

由于调味品这个行业的属性/质地非常优秀，市场也对千禾味业抱以非常高的预期，认为成长潜力巨大。

不过，在16-17年营收均保持23%的增速后，18年营收增速出现了放缓的迹象，营收增速只有12.4%。

对于2018年营收增速放缓的问题，我在上一篇文章中，有做过分析。18年营收增速放缓主要有2个原因：

1、由于华南地区主要工厂客户减少了焦糖色的采购，而导致公司焦糖色业务营收下滑15%。

2、营收占比分别达到53%和15%的两大业务区域（西南、华东地区）的调味品营收增速明显放缓：西南地区16/17/18年营收增速分别为23%、32%和10.5%、华东地区16/17/18年营收增速分别为37%、3.8%和7.8%。

以上两点原因，第2条至关重要。

焦糖色业务在公司越来越边缘化，营收份额逐年下降，2018年收入占比已降到20%以下了，而且焦糖色业务毛利率很低，市场空间也比较有限。

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