【深度】银行中报综述：国有行资产质量好于预期( 四 )_来源：王剑的角度国信证券经济研究所银

2019年中报净利润增速回升的主要贡献因素是资产减值损失增速下降。我们将基金分红及FVPL投资收益还原为利息收入后对净利润增长进行归因分析。我们在2019年一季报综述中指出，一季报净利润增速较2018年报回升主要依靠其他非息收入增加，但其他非息收入增长对净利润增长的贡献在中报里面大幅下降。与一季报相比，资产减值损失的负面影响减弱，对上半年净利润增长贡献显著，主要原因是不良边际生成压力缓解。

二、驱动因素之净息差：环比继续回落

上市银行整体净息差在2019年二季度继续回落，趋势与我们之前判断的一致，但股份行表现超出预期。我们之前所预期的是，由于去年三季度货币市场利率大幅下降，因此负债端早于资产端重定价将导致上市银行（尤其是中小银行）净息差先上升2-3个季度，之后随着资产端重定价，净息差会逐渐回落；同时考虑到中小银行加大高收益消费贷款配置，整个行业的净息差也可能是大致稳定的。从分类型银行来看，国有行、城商行净息差的表现跟我们预期的接近（不过需要说明的是，国有行一季度净息差表现还受存款成本上升影响），但股份行表现与我们预期的不同。