中信建投秋季中小市值策略：关注半导体和职业教育_来源：中信建投证券研究：中小市值|201

来源：中信建投证券研究

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中小市值复盘：

并购重组政策发展史与中小盘的资金配置走势大致吻合，2017年以来并购重组的趋严导致外延并购业绩增厚效应减弱，定增价格托底不再，对中小盘的并购逻辑形成较大打击；2018年下半年以来，并购重组政策逐渐放松，再融资出现了诸多制度创新（转债+并购/配融、重组上市标准放宽），中小盘市场活力被再次激发。2018年底大额商誉减值损失的计提一定程度上释放了未来的风险，根据业绩预告创业板Q2业绩在4个季度后首次正增长，在2018下半年低基数的效应下，今年下半年增速有望持续改善。

16H1至19H1上市的新股中，12.13%的公司截至19H1市值低于20亿，业绩变脸是公司被“边缘化”最主要的原因。我们对开板后涨幅前十大的次新股进行了研究，总结出以下共性：①业绩增长稳健，盈利质量较高；②细分龙头，高研发投入；③逻辑通顺，行业空间+基本面边际变化。我们参考中报业绩预告进行策略选股，建议重点关注麦格米特、光莆股份、精研科技、中光学。