【晨观方正】医药/汽车/零售20190905( 五 )_来源：方正证券（维权）研究提示今天是

风险提示：汽车市场景气度继续下行，新车型销量不及预期。

零售丨倪华

值得买(300785)：平台营销业务高速增长，行业竞争和成本上行导致利润率下降

报告摘要：

公司2019上半年收入同比+38%至2.7亿元，归属净利润同比+15%至4781万元。分业务来看，（1）信息推广收入同比+15%至1.87亿元，（2）互联网营销平台收入同比+152%至8600万元。利润率方面，毛利率较去年同期-7pcts至72%，两项业务毛利率均有不同程度降低，和电商导购客户的佣金返点率下降、竞争环境有一定关系。费用率方面，2019上半年销售费率同比-3.7pcts、管理费率+0.5pcts、研发费率-1.1pcts。其中广告宣传费用从去年同期1226万降至917万。现金流方面，2019上半年经营性活动产生的现金流为2060万元，去年同期为283万元。

用户规模和交易规模保持较快增长：上半年公司整体GMV为60.1亿元，同比+67%，产生订单3991万，同比+63%。用户方向，截止2019年中，公司月均活跃用户2560万，同比+10.5%，注册用户数达967万人。