Jcap狙击百济神州全文：伪造60%销售额没有投资价值( 四 )_9月5日（周四）

正文

曾几何时，百济神州创始人或许认为他们可以建立中国第一家生物科技巨头。如果这一想法是真实的话，那么实现这一想法的时间不会超过IPO后的锁定期。该公司董事会成员Donald Glazer在禁售结束当天，对价值590万美元的股票进行了出售登记。不久之后，联合创始人Wang Xiaodong和John Oyler也效仿了他。Glazer目前仍在该公司工作，其财富积累较2016年增加了2200万美元。

百济神州的药品研发计划混乱不堪、药品定价过高且效果不佳。但百济神州正试图通过代销Celgene（CELG.US）的产品以实现药品销售的高速增长来刺激市场，提振股价。而我们的研究表明，这些销售报告只是一个谎言。

百济神州以极低的价格从Celgene offshore购买药品，然后卖给一家拥有独家经销权的中国分销商。但市场需求低迷，与百济神州和Celgene签约时承诺的产量并不匹配。因此，百济神州偷偷地从分销商那里买回了这些药品。我们认为，一部分回购的药物被储存起来，而一部分可能被销毁。我们估计大约有60%的销售额是极具欺诈性的。中国市场上并没有流通这些药物，百济神州将其销量夸大了约33%。