降准如期而至，股债双牛持续——央行降准点评（海通宏观姜超、姜珮珊、李金柳）( 二 )_来源：姜超宏观债券研究降准如期而至

降低资金成本，市场化降利率。新的LPR机制下货币传导机制得到进一步疏通，降准有助于银行报价加点空间下调，市场化降低实际利率水平。央行测算此次降准将降低银行资金成本每年约150亿元，降准释放的低成本资金，将更加有效地传导到贷款实际利率。对企业而言，相比于债券市场18年以来利率的明显下行，银行贷款利率下行有限，因而未来银行一般贷款利率存在较大的下行空间。但短期直接下调MLF利率的必要性不大。一方面，政治局会议明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，下调MLF利率或使实际房贷利率下降，引发重新刺激地产的疑虑；另一方面，当前国内猪价创新高，对4季度通胀产生上行甚至破3的压力，央行对降低政策利率也会较为谨慎。因此，引导LPR市场化降利率，同时优化结构，限制房企融资、鼓励制造业和民企中长贷，是更有可能的政策组合。

市场利率下行，股债双牛延续。受制于短端利率稳定，近一个月10年期国债利率在3%的阻力位难以突破。此次降准有利于带动短端利率下行，从而打开长端利率下行空间。而市场利率的下行支撑股市估值，加上LPR利率下调降低企业成本。综合来看，股债双牛有望延续！

2019年9月6日央行宣布，决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金率。我们的点评是：降准如期而至，股债双牛延续。