现代金融百年误解:价值投资教条化本意是科学投资( 十 )

2019-10-10

价值投资者无法理解风险投资。在某些人看来，风险投资投的公司，连估值的百分之一都不值。风险投资的投资逻辑重点不是企业的现在价值，而是企业的未来价值。对创新企业而言，企业的“价格”（也就是企业的估值），永远高于企业“现在确定”的价值。

创新企业的内在价值=现在价值+未来价值×实现未来价值的可能性

从这个意思上讲，价值投资依然成立。风投的“疯”，因为他们疯狂相信未来价值一定会实现。无理由的信，才是信仰。风投的信仰比世俗的价值投资者更值得佩服，当然，亏得也可能更惨。

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对巴菲特这一类价值投资者而言，不想要任何不确定性的结果，难以在高度不确定的高科技股票面前感到安心。当苹果公司从一家高科技公司成为一家消费品公司后，巴菲特终于重仓数百亿美金，那已经是劳伦斯·洛克菲勒完成苹果A轮融资40年后的事了。等待一个投资机会，如同用此生追逐一个女孩，如此美丽。

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