深耕纺织梳理器材行业，短期业绩承压 | 金轮转债发行定价及申购建议_来源：债市覃谈国君固收|报告导读：【

来源：债市覃谈

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【发行情况】本次金轮股份总共发行不超过2.14亿元可转债。优配：每股配售1.22元面值可转债；仅设网上发行，T-1日（10-11周五）股权登记日；T日（10-14周一）网上申购；T+2日（10-16周三）网上申购中签缴款。配售代码：082722；申购代码072722。

【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式（0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%），到期回售价为110元（含最后一期利息）。主体评级为AA-，转债评级为AA-，按照6年AA-中债企业债 YTM 6.95%计算，纯债价值为76.58元，YTM为2.45%。发行6个月后进入转股期，初始转股价14.96元，10月9日收盘价为14.96元，初始平价100.00元。条款方面，15/30+85%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为8.17%。

【公司基本面】金轮股份是一家专业从事纺织梳理器材业务和不锈钢装饰板业务的企业。公司向客户提供金轮“狼牙”、“先锋”、“钻石”三个品牌的优质产品以及配套的技术服务。2019年上半年，公司实现营收11.20亿元，同比下降3.57%；归母净利润0.54亿元，同比下降10.26%。近两年来，公司毛利率有所下滑，2019年上半年毛利率有所回升，达到18.40%。目前公司市值为26亿元左右，PE TTM 22.7倍，估值合理。