金融如何助力先进制造业高质量发展( 二 )_：金融如何助力先进制造业高质量发展来

图1：中国先进制造业ROE偏低数据来源：Wind，中国银河证券研究院

图2：中国先进制造业利润占比制造业下滑数据来源：Wind，中国银河证券研究院

先进制造是制造业中创新最活跃、成果最丰富的领域，也是价值链上高利润、高附加值的领域，本应具有更强的盈利能力。中国先进制造业具有怎样的结构特征?与美国、日本相比有怎样的差异?如何理解中国先进制造业盈利难的困局?金融如何有效支持先进制造业高质量发展?笔者将针对以上问题逐一进行分析和探讨。

先进制造业的结构与特征

目前，对先进制造业的定义和统计分类并没有严格统一的标准。先进制造业一般是指技术水平高、处于产业链和价值链核心环节、附加值高的制造业，重点包括战略性新兴产业。我们选择上市公司中新一代信息技术(不包括软件和互联网服务)、高端装备、生物医药、新材料、汽车制造行业作为先进制造业的标的样本进行研究。根据万得数据，截至2018年底，国内A股先进制造业上市公司共1324家，市值总计11.4万亿元，公司数量和市值占制造业比重分别为51.7%和48.6%。从先进制造业上市公司数量看，国内A股企业多于美股本土企业和日股企业；从先进制造业市值规模看，美股规模远超A股，中日基本相当，美日先进制造业市值占制造业的比重高于中国。2012-2018年，A股先进制造业市值占制造业比重基本保持稳定，如图3所示，而美股该比率有所提高，日股该比率略有下滑。从行业分布来看，如图4所示，国内A股、美股、日股中先进制造企业数量最多的三个行业均为新一代信息技术、高端装备、生物医药，三者合计市值占比均接近或超过四分之三。