金融如何助力先进制造业高质量发展( 三 )_：金融如何助力先进制造业高质量发展来

图3：中国先进制造业占制造业比重偏低数据来源：Wind，中国银河证券研究院

图4：先进制造业市值的行业分布数据来源：Wind，中国银河证券研究院

先进制造业不同细分领域的特征有所不同，但与传统制造业相比，其普遍都更为依赖研发投入与技术创新，从而形成产品的差异化和核心竞争力。我们注意到，2018年A股、美股、日股先进制造业上市公司的平均研发费率(研发费用占营收的比率)分别为3.1%、9.3%、6.4%，制造业上市公司研发费率分别为2.2%、8.7%、5.3%，先进制造业研发投入明显高于传统制造业。但与美股、日股同类公司相比，中国先进制造业上市公司平均研发费率明显偏低，仅约为美国的1/3、日本的1/2，如图5所示。

中美先进制造业的资产结构特征差异显著。中国先进制造业固定资产占比相对较高，而无形资产占比偏低，表明中国先进制造业更侧重制造和物理资产，而美国更偏向高技术研发或知识产权。如图6所示，A股先进制造业上市公司固定资产占总资产比重为26.1%，高于制造业21.8%的水平；美股先进制造业上市公司该指标为15.0%，低于制造业16.0%的水平。A股先进制造业上市公司商誉和无形资产占比为5.2%，低于制造业5.5%的水平，也远低于美股先进制造业36.9%的水平。