金融如何助力先进制造业高质量发展( 四 )

2019-10-11

图5：先进制造业研发费率高于传统制造业数据来源：Wind，中国银河证券研究院

图6：中美先进制造业资产结构有所差异数据来源：Wind，中国银河证券研究院

图7：民营企业数量在中国先进制造业上市公司中占比超七成数据来源：Wind，中国银河证券研究院

民营企业是中国先进制造业的主力军，但其盈利能力却不及国有企业。A股先进制造业上市公司中，民营企业有982家，占该类公司总数的70.8%，比例远高于其他所有制类型的企业，如图7所示。从盈利能力看，2018年A股民营先进制造业上市公司平均ROE为6.5%，低于国有同类公司6.8%的水平，如表1所示。其主要原因在于民营企业权益乘数相对较低，相比于国有企业，民企获取银行贷款更为困难，民营先进制造业上市公司平均权益乘数为198.8%，国有上市公司则高达237.1%。然而我们也发现，民企却具有更高的研发投入和销售利润率，A股民营先进制造业上市公司平均研发费率为3.6%，毛利率为23.6%，净利率为5.0%；国有同类公司平均研发费率为2.8%，毛利率为17.5%，净利率为4.2%。

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